*ST蓝丰(002513.CN)

蓝丰生化:双主业格局初现,业绩反转明确

时间:16-04-26 00:00    来源:国元证券

事件:公司4月26日发布业绩报告,2015年净亏损6876.96万元,上年同期亏损3746.44万元;营业收入为10.1亿元,较上年同期减19.30%;基本每股亏损0.32元,上年同期亏损0.18元。2016年一季度净利3181.9万元,上年同期亏损506万元;营业收入为3.35亿元,较上年同期增8.89%;基本每股收益为0.09元,上年同期亏损0.02元。同时预告2016上半年业绩扭亏为盈,净利5500-6500万元,上年度亏损909.9万元。

结论:

蓝丰生化是国内较大的以光气为原料的农药生产企业,其中杀菌剂产品甲基硫菌灵、多菌灵、除草剂产品环嗪酮的生产工艺达到世界先进水平,是国内最大的甲基硫菌灵生产企业。有新沂本部、宁夏蓝丰等两个农化生产基地,15年收购方舟制药,主业向制药方向延伸。由于农药产品处于周期底部,15年宁夏子公司受环保政策影响停产等影响,14、15年连续两年亏损。宁夏子公司12月底复产,加上方舟制药并表,公司业绩反转比较明确。公司已经形成农化+医药双主业并行发展的新格局,正式买入医药健康领域。未来将以方舟制药为平台,以抗衰老为核心,向产业纵深延伸,通过内延发展和外延扩张的方式,充分利用资本市场平台,推动健康产业的快速发展。

宁夏蓝丰已经顺利复产,同时,新沂本部主要盈利产品目前订单也很充裕。假设农化方面盈利稳定,加上方舟制药3年业绩承诺,我们预测公司16-18年业绩分别为1.4亿、1.6亿、1.8亿元,首次关注,给予推荐评级。